“引擎”熄火了？挖掘中國4月大宗商品進(jìn)口下滑的背后
上個月，中國除煤炭外的多數(shù)大宗商品進(jìn)口都出現(xiàn)了回落。雖然這提醒了市場強勁增長無法永久持續(xù)下去，但也絕不是全球最大自然資源進(jìn)口國需求減弱的警訊。進(jìn)口下跌的背后其實是一些短期影響因素。
今年4月，除了煤炭，中國的原油和多數(shù)大宗商品進(jìn)口都有回落，這在很大程度上是在提醒市場，強勁增長無法永遠(yuǎn)持續(xù)下去。但這絕不是這一全球最大自然資源進(jìn)口國需求減弱的警訊。
表面看來，中國4月原油、鐵礦石和銅進(jìn)口大幅下滑無疑像是個利空信號，是在預(yù)警建筑和制造業(yè)等大宗商品密集型領(lǐng)域或正喪失部分動能。然而，這下跌的背后存在著一些短期影響因素，而且說中國在大宗商品方面需求強勁的趨勢已經(jīng)結(jié)束未免太早。
原油
先拿原油來說。中國4月原油進(jìn)口降至837萬桶/日，較3月創(chuàng)下的917萬桶/日紀(jì)錄高位減少近9%。但順著之前的月份來看這一數(shù)據(jù)，又是另一幅景象。今年1至4月，中國原油進(jìn)口同比增加12.5%，至大約846萬桶/日;此外，這也遠(yuǎn)高于去年平均進(jìn)口量760萬桶/日。這都表明盡管4月進(jìn)口有所回落，但今年以來中國對原油的需求大幅躍升。
還值得注意的是國內(nèi)政策考量的影響。據(jù)悉，許多規(guī)模較小的私營煉油廠幾乎已將上半年的原油進(jìn)口配額用完了，意味著第二季度的進(jìn)口量會減少，可能要到下半年才會恢復(fù)。此外，成品油出口配額減少也可能造成原油進(jìn)口下降。4月，國內(nèi)成品油出口環(huán)比減少25.1%至350萬噸，或大約93萬桶/日。這使得今年1至4月成品油出口的同比增幅放緩至15%，低于第一季的22.6%。
鐵礦石
再來說說跌得很慘的鐵礦石。國內(nèi)4月鐵礦石進(jìn)口減少13.9%至8223萬噸，為10月以來最低水平，這又給人一種利空的印象，但若從更廣泛的層面來看不見得如此。
最近8個月中，國內(nèi)鐵礦石進(jìn)口有4個月都超過9000萬噸，其中3月進(jìn)口量就達(dá)到9560萬噸，創(chuàng)次高記錄。只不過由于天氣原因，澳洲西北部主要出口地區(qū)3月供應(yīng)中斷，而這最有可能影響中國4月進(jìn)口。而且，因為質(zhì)量更高但成本更低的澳洲和巴西鐵礦石可以替代國內(nèi)供應(yīng)，鐵礦石價格下滑也將支撐中國進(jìn)口。鐵礦石現(xiàn)貨價格曾在2月觸及30個月高位94.86美元/噸，但今年迄今已下跌了將近24%。
煤炭
理論上，煤炭進(jìn)口也會受到澳洲天氣狀況的影響，但4月煤炭進(jìn)口較3月增加12.2%至2478萬噸，年內(nèi)迄今增幅達(dá)到33.2%。這有可能是因為國內(nèi)增加了通過鐵路和卡車運輸?shù)拿晒琶禾窟M(jìn)口。船舶追蹤和港口數(shù)據(jù)顯示，4月從海運市場的進(jìn)口較3月減少約55萬噸，其中來自澳洲的進(jìn)口下降三分之一。
煤炭進(jìn)口可能仍保持強勁，因為與國內(nèi)供應(yīng)相比，目前進(jìn)口煤炭更具成本優(yōu)勢。而且，中國消除過剩產(chǎn)能和關(guān)閉低效煤礦的舉措也令國內(nèi)供應(yīng)有些受限。
銅
如果非要在中國找一種偏向利空的大宗商品，那么就非銅莫屬了。4月中國進(jìn)口的未加工銅環(huán)比下滑30.2%至30萬噸，同比下滑了33.2%。部分分析人士或認(rèn)為這是因為中國用進(jìn)口的礦石和銅精礦代替了進(jìn)口精煉銅，但4月這兩種原料的進(jìn)口也較3月下降16.6%，降至136萬噸。
這是中國銅需求全面放緩的一個信號，還是國內(nèi)供給和庫存充足的反映?目前還無法做出判斷。不過，銅在大宗商品領(lǐng)域被看作是一個報警信號，如果中國進(jìn)口持續(xù)放緩，就可能提高市場的關(guān)注。
(來源：金十?dāng)?shù)據(jù))
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