大宗商品未來(lái)還得看中國(guó)臉色
大約在一年多前，一位同事的孩子在幫家里賣完廢品后跑回家抱怨，這個(gè)有償勞動(dòng)越來(lái)越?jīng)]意思，因?yàn)楦举嵅坏绞裁村X了。在孩子眼里，數(shù)字是最直觀的，同樣一堆東西原來(lái)能賣50元，現(xiàn)在只能賣25元，付出的勞動(dòng)是一樣的，顯然回報(bào)不高了。
如果將那堆廢品分拆開來(lái)看，就不難理解這輪大宗商品的大跌。比如，紫銅一年前還能賣20多元/斤，現(xiàn)在只有13元/斤左右。一年前兩個(gè)4升裝的礦泉水瓶值一毛錢，現(xiàn)在只值五分。前者對(duì)應(yīng)的是銅，后者對(duì)應(yīng)的是石油。
過(guò)去的10-15年，大多數(shù)大宗商品走出了波瀾壯闊的牛市，這和中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)是分不開的。年初中國(guó)正式成為世界第一石油消耗國(guó)，復(fù)制了在銅、鐵礦石、煤炭等大宗商品上的成就。
對(duì)于全球大宗商品原產(chǎn)國(guó)來(lái)說(shuō)，中國(guó)絕對(duì)是一個(gè)好買家。需求量長(zhǎng)期保持穩(wěn)定，并且逐年提升不說(shuō)，關(guān)鍵是因?yàn)槿鄙僮h價(jià)權(quán)，不怎么“討價(jià)還價(jià)”。這也是全球三大鐵礦石廠商敢于把價(jià)格拉到190美元/噸高位的原因，要知道2003年一噸鐵礦石的價(jià)格不過(guò)30美元。
不過(guò)和這么個(gè)好買家做慣了生意，也容易陷入到非理性的繁榮中去。現(xiàn)在我們知道，中國(guó)連續(xù)十多年的高速增長(zhǎng)主要是建立在大量投資上，過(guò)的是大消耗低產(chǎn)出的日子，難以為繼。一旦中國(guó)收緊褲腰帶，全球資源性商品的供需平衡就會(huì)打破。
舉例來(lái)說(shuō)，原來(lái)澳大利亞某礦山挖10噸煤，來(lái)自中國(guó)的訂單可能有15噸，怎么賣都可以。后來(lái)中國(guó)訂單下降到10噸，能夠達(dá)到供需平衡。而現(xiàn)在，這些礦主只接到5噸訂單，不可能再賣到原來(lái)的價(jià)錢。
更重要的一點(diǎn)是，這個(gè)模型還是建立在“真實(shí)”需求上的，即假設(shè)所有的煤運(yùn)到中國(guó)后最終被消耗掉。但事實(shí)上，在2008年金融危機(jī)后這一點(diǎn)并不成立。
2010年前后，許多大宗商品原產(chǎn)國(guó)發(fā)現(xiàn)來(lái)自中國(guó)的需求甚至比之前更旺盛了，許多大宗商品價(jià)格也走出了金融危機(jī)后的低迷。于是，相關(guān)公司更積極地?cái)U(kuò)產(chǎn)，以求將東西賣到中國(guó)。
但隨后很多人發(fā)現(xiàn)，賣到中國(guó)的鐵礦石、煤炭、銅都只是堆在港口，沒有被送到廠里。因?yàn)楹芏喙静少?gòu)這些商品，為的不是生產(chǎn)，而是變相向銀行獲取低廉資金。在中國(guó)，這些大宗商品已經(jīng)變成了一種融資工具。
2013年3月份，中國(guó)的鐵礦石庫(kù)存量和國(guó)際鐵礦石價(jià)格產(chǎn)生了嚴(yán)重背離。前者創(chuàng)下了2007年以來(lái)的新高，后者卻在半年的時(shí)間里下跌了25%。
直到這時(shí)，運(yùn)作大宗商品的國(guó)際公司才意識(shí)到來(lái)自中國(guó)的需求充滿了不真實(shí)。這種不真實(shí)再疊加經(jīng)濟(jì)下行的需求萎縮，為多數(shù)大宗商品的牛市畫上句號(hào)。
至于這輪調(diào)整還要持續(xù)多久，還得看中國(guó)經(jīng)濟(jì)的臉色。不過(guò)，即便是中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)了活力，歷史也很難簡(jiǎn)單重復(fù)。比如，更強(qiáng)調(diào)綠色GDP的政府還會(huì)允許使用那么多煤?jiǎn)?
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